L'AMF publie une étude sur les fonds présents au bilan des assureurs

Dans une étude publiée le 10 juin 2021, l’Autorité des marchés financiers (AMF) a examiné 4 923 fonds français présents au portefeuille des assureurs français, qu’il s’agisse de contrats d’assurance-vie (fonds euros et unités de compte) ou de contrats d'assurance non-vie.

Au 30 juin 2020, le total des placements des assureurs français s'élevait à 2 666 milliards d’euros, dont 707 milliards d’euros de parts de fonds (665 milliards d’euros placés sur des contrats d’assurance-vie et 42 milliards d’euros placés sur des contrats d’assurance non-vie).

L’analyse des caractéristiques de ces fonds fait ressortir plusieurs observations :

• Sur un actif net total de 1 617 milliards d’euros de fonds français, l’AMF a identifié 477 milliards d’euros de parts de fonds français détenue par des assureurs. À elle seule, la branche vie représente 450 milliards d’euros, répartis à part quasi-égale dans les unités de compte (227 milliards d’euros) et les fonds euros (223 milliards d’euros) ;
• Sur un encours total de 130 milliards d’euros, près de 1 000 fonds sont détenus à plus de 80 % par des assureurs en représentation de contrats en unités de compte ;
• Les fonds français constituent 73 % des fonds supports d’unités de compte déclarés par les assureurs à l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en termes d’encours ;
• Les assureurs investissent majoritairement dans les fonds gérés par des sociétés de gestion de portefeuille (SGP) affiliées au même groupe. En retour, les SGP gèrent presque exclusivement des placements provenant des assureurs du même groupe. Si l’étude juge ce résultat « peu surprenant », elle soulève néanmoins la « question de la gestion des conflits d'intérêt ».

L’AMF a profité de cette étude pour analyser la présence dans les fonds français des outils de gestion de la liquidité visant à protéger les investisseurs contre des vagues de rachats. L’analyse met en évidence que le plafonnement des souscriptions/rachats (gates) et le swing pricing semblent moins largement adoptés dans les fonds recevant les placements du fonds euros.